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即时看！小幅加仓——与君周末谈

来源：雪球    时间：2023-05-13 18:38:41

各位老杜的读者朋友，大家好，见字如面。

再次强调下，今年我的整体策略依旧是保持50以上仓位，择机加仓我想买的股票，直到满仓。本周，我将仓位做了略微提升到65%，还是老规矩，我从宏观到板块，梳理下目前的认知。


(相关资料图)

一、宏观

先看数据。人民银行发布4月金融数据：4月新增社融1.22万亿元，低于Wind一致预期的1.7万亿元，社融存量同比增速10.0%，与上个月持平；新增贷款0.7万亿元，低于Wind一致预期的1.1万亿元；4月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下滑3.6%；居民中长期贷款相对于去年继续负增长1156亿（去年4月啥情况大家明白的）。

数据透露出的全是寒意，“总量下行+结构调整”是目前大多数行业的灵丹妙药了，当然这里面必然有真有假，不是所有的行业靠结构都能抵消总量下行的。最近两周我参加了12家上市公司的交流，总量下行和消费降级，已经成为共识，唯一有争论的是结构能不能带来局部性机会。

股市也乏善可陈，各种跌。老杜今年还是负收益，不过我相信严格执行我的策略，下半年翻身没问题。

二、板块

1、乳制品

本周加仓最多的板块。根据1-2月份尼尔森线下数据，婴儿奶粉是双位数下滑的，但是前两名市占率继续提升，乳制品龙头的婴儿奶粉依旧保持高增长。这个领域具备典型的“总量下行+结构提升”的特征。一是龙头的份额提升，二是产品结构升级带来的提升。

一季报出来后，市场担心的并表某企业商誉减值的雷，暂时解除；业绩数据去年一季度的高基数影响也已经消除，考虑去年二三四季度都是低基数，今年后半年的业绩压力应该不大。婴儿配方奶粉新国标的审批从2月开始执行，根据龙头企业自己对外的讲话，目前只有30%多的数量拿到了审批，最终会有30%左右的数量会被出清。头部企业的产品基本顺利通过，未来进一步提升市占率是必然的结果。

根据公司公开发布的业绩指引，目前动态PE18倍左右，综合分析，目前是消费品里我相对放心的企业了。再等下去也未必有更好的赔率。

2、白酒

最近两周参加了几场白酒的调研。经销商目前还是比较艰难的在去库存，这和老杜年初的预判一致。我也一直劝大家不要早早的把白酒仓位打满，等二次探底慢慢加，目前还在这个过程中，我觉得龙头静态TTM30倍，动态到25倍，可以考虑打满。目前我还是持仓不动。

3、化工

周期下行没啥疑问了，聚氨酯龙头的好处是有一项绝对竞争力的产品保证充沛的现金流，新材料的研发压力小很多。其次，下游的应用领域很广，不会因为个别领域的衰退就整体进入衰退期，基本我理解和GDP的增长保持线性相关。从这个角度看，依旧是逢低布局的机会。周级别10周连续下行的情况，在这家优秀的公司十分罕见，我做了小幅加仓。但控制整体仓位，防止周期带来过分、超预期的伤害。

其他没啥变化。本周就说这么多吧。整体市场不好，估计大家也没啥情绪。虽然二级市场流行的观点，是双主线，今年没业绩，所以不炒基本面，要炒估值提升和想象力的逻辑等。但无论如何，老杜坚决反对这些想法。买股票就是买企业的基本常识，不能随意动摇。企业在不好的时间，作为股东当然是风雨同舟。

炒股三年，口出狂言；再炒三年，不敢多言；又过三年，沉默不言；再过三年，笑而不言。

跟老杜大谈主线论、主力散户博弈论、板块切换论等，老杜笑而不言，如果一定要说，您厉害，真心祝福您多赚点。

注：本文仅代表我个人观点，不代表所在机构格雷资产观点。

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